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二季报出来特斯拉又跌去460亿,谁能拯救马斯克?

  进行了财报电话会议。本次电话会议不同以往,暴躁的马斯克非常随和,与华尔街分析师保持着良好的沟通。对于钢铁侠来说,这并不罕见。

但是,动作总是比语言更加不同。经过愉快的交流,特斯拉在会议中暴跌了14%,市场价值瞬间蒸发了460亿元,直到第二天才勉强止血。在所有高科技CEO中,被称为钢铁侠的马斯克可能是快速前沿技术(特斯拉,SpaceX,SolarCity,NeuralLink,PayPal,Boring等)中最独立和最独特的功能。企业,无能的人永远不会宽容,取决于对手,鸡和狗.

多年来,他唯一能做的就是找到特斯拉。对于这个“亲子”,马斯克在镜头前多次呜咽和哭泣,在会议上激怒了分析师,甚至不得不依赖安眠药。安比恩可以睡着了.

天才领袖,朝阳产业,没有强大的竞争对手,为什么特斯拉,世界着名的领导者,未能支付合格的财务报告? DT Jun(公众ID:DTcaijing)最近对特斯拉的财务状况进行了详细分析,然后今天将其发现,供您参考。

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特斯拉的现状

它很大但很难移动

大约两年前,特斯拉的声音越来越大。

投资者对股价表现出不稳定的信心。在2019年股东大会之前,特斯拉的总市值从年初的571亿美元下降到311亿美元,并在不到半年的时间里蒸发了一半。多年来一直支持特斯拉的分析师直接叛逃到卖空营地。

特斯拉自己的行为也很痛苦:在2018年6月,9%的裁员被宣布,而在2019年初,7%被裁员。

从年度报告中的数据可以清楚地看出这种困境。

最初,特斯拉在2018年缩减了损失,甚至在下半年表现出了盈利势头。预计新的一年将开始赚钱。但现实总是令人不满意。在2019年,特斯拉回到了损失阵营。第一季度亏损为7.02亿美元,第二季度亏损为3.89亿美元。应该指出的是,2018年的年度亏损仅为9.76亿。

可以动摇的现金流也会再次紧张。截至2018年底,特斯拉的账面价值为42.76亿美元,而在一季度之后仅剩下2683亿欧元的。这迫使公司首席执行官伊隆马斯克(被称为钢铁侠)在5月份嘶嘶作响。 27亿美元。

特斯拉的财务状况如此糟糕,除了庞大的生产经营成本和各种费用外,相当一部分压力来自于这些年积累的债务山。在2018年,特斯拉的债务利息支出达到6.63亿美元,相当于年损失的三分之二。

而且,借钱总是必须偿还。特斯拉目前的资产负债率(总债务/总资产)达到77.6%。 DT Jun对即将到期的所有债务进行了梳理,即使不感兴趣,在2020年第一季度之前,特斯拉至少还需要偿还12.6亿美元。

与其他国外汽车制造商相比,特斯拉的负债率并不高,但其偿付能力却很可怜。偿付能力的主要指标,如流动比率和速动比率,都达不到标准,有些甚至差别很大。“我们只有十个月的收支平衡,”马斯克在完成最新一轮融资后写了一封内部信函。

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为了稳定糟糕的财务状况

特斯拉的销量翻了一番

为了完成所谓的国际收支,仍然需要研究财务数据背后的业务问题。

特斯拉现在的核心业务当然是销售汽车。从财务数据来看,销售汽车的毛利是指销售汽车收入减去建造汽车的硬成本,但还有许多其他成本,包括研发费用,管理费用,销售费用和利息,围绕汽车和汽车销售。支出等,如果公司整体不亏本,汽车的毛利可以承担这些费用。

一个简单的估计是为了帮助特斯拉了解实现收支平衡和出售汽车业务的程度。

我们假设特斯拉的研发费用,销售费用和管理费用将保持不变,因此销售的汽车越多,每辆汽车的成本就越低。

但就销售汽车的毛利而言,它不能太乐观。根据美国政府关于电动汽车补贴的规定,每个汽车制造商生产的前20万辆电动汽车将获得7,500美元的补贴(这笔补贴是购买者的税收抵免)。在20万单位用尽之后,政府将逐步缩减,直到补贴被取消。

随着特斯拉成为2018年第一家销售超过20万辆电动汽车的美国制造商,特斯拉的补贴将在2019年开始减半,然后到2020年完全取消。到那时,如果特殊的Sla将保持C端的价格保持不变,预计自行车的平均毛利润将从2018年的美元下降到9,000美元。根据上述假设,特斯拉需要出售50万辆汽车以实现收支平衡。这个数字是2018年销售额的两倍。

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容量合规是起点

需求始终是最大的考验

首先是容量问题。

特斯拉目前有四家主要工厂,分别位于美国加利福尼亚州弗里蒙特的“TeslaFactory”,美国内华达州Sparks的“Gigafactory”,美国纽约州布法罗市的“Gigafactory2”以及正在建设中的上海。 “超级工厂”。其中,加州工厂是唯一运营的车辆装配厂,上海超级工厂将是第二家。

在2018年,特斯拉已经全面生产了265,000辆汽车,平均每周生产5000辆。在今年第二季度,在马斯克的死亡指挥下,每周的生产能力已达到7,000。作为年平均值,全年可交付的车辆数量可达336,000辆。

新开业的上海工厂肯定会为生产能力做出贡献。根据马斯克2019年的股东大会,上海超级工厂将于2019年底投入运营。国内Model3的计划生产第一年将达到15万辆。由Sla公布的上海工厂的最新图片,像素是惊人的,但进步是惊人的。假设一切都在最佳开发中运行,没有任何意外,特斯拉明年确实可以达到50万台。

但解决容量问题只是基础。只有当汽车被出售时才是真正的现金流。

在7月24日的电话会议上,马斯克张开嘴,预测大中华区对Model3的需求将在本地化后达到每周5,000辆(24万辆/年),世界将达到每周一次的车辆。 (7200万辆/年);但是,从2019年第一季度的一系列价格调整操作来看,特斯拉可能对维持高订单量增长没有特别强烈的把握。(注:特斯拉Q2销售量为2019年)

可能在2019年第一季度,特斯拉在2019年第一季度损失了近30%,原因有各种原因,如补贴减少,竞争模式增加以及美国市场对新能源汽车的好奇心提前释放。

在美国市场,分析师称之为“需求地狱”,即将建立超级工厂的中国会带来无数订单吗?

一个很大的背景是自2016年以来。全球汽车市场逐渐降温,尤其是中国和北美,占全球销售份额的一半以上,甚至开始出现负增长,将汽车制造商之间的增量战争转变为更激烈的股市战。

在过去几年中,电动汽车市场已经成为燃料汽车的挑战者,而且销量确实一直在逆势而上。 2018年,全球汽车销量同比下降0.5%,中国市场下降2.8%。电动乘用车的销量仍在上升,特别是在中国市场,增长了33%。但最畅销的中国市场仍然是廉价的本地车型。如上图所示,仅依赖中国市场的北汽,比亚迪和众泰甚至进入了全球品牌销售榜单。根据中国汽车工业协会公布的数据,2019年5月中国新能源汽车销量仅比去年同期增长1.8%,远低于其他月份的数据。发起人是燃料卡车,落到所谓的“白菜价”。

价格始终是国内购车者的首要关注点。

即使它是在中国生产的,从328,000销售的Model 3仍然必须直接与BBA等奢侈品牌的沉没产品线竞争。对于中国客户来说,无论是40万元是宝马还是梅赛德斯 - 奔驰,这都是一个问题。

结束

特斯拉在2019年第二季度的毛利率进一步下滑也受到华尔街的广泛关注。在发布之初,马斯克模型3的毛利润预计为25%,但在上一季度下降至20.2%,本季度又下降了1.2%至18.9%。

在这方面,马斯克退出自动驾驶仪自动驾驶仪作为救援。

一个月前,马斯克在股东大会上宣布自动驾驶功能于2019年底完成(Featurecomplete)。两天前,马斯克在会议上再次强调:“目前,自动驾驶功能只发布一部分,因此其收入有限。但随着这些功能的推出,我预计自动驾驶选项包的购买率。因此,随着时间的推移,毛利率将会非常明显。例如,如果自动驾驶选项包的价格在8月中旬将增加到7,000美元,价格将会持续一段时间。增加。“

这当然不是他第一次采用自动驾驶仪说些什么。

2016年10月,特斯拉推出了自动驾驶套件。

2017年底,Elon公开宣布特斯拉将于2018年底将自动驾驶商业化。

今天是。

作为旁观者,我们可能已经习惯了马斯克的吹牛和跳票,但我们也不得不承认特斯拉已经走得越来越远,并开辟了其他新能源竞争对手。

(有些材料是在2019年6月25日的DT Finance手稿中提取的)

作者|黄元恺

编辑|李晶禹

设计|邹蕾

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